هل يضيف الدين قيمة للشركة؟
في هذا الفصل، نبحث عن "المزيج السحري" بين الديون وحقوق الملكية. سنتعلم كيف نستخدم الرفع المالي لتعظيم أرباح المساهمين، ونكتشف متى يصبح الدين عبئاً يهدد استمرارية المنظمة.
🛠️ مدخلات المقارنة
عدد الأسهم المصدرة
"نقطة التعادل التمويلي هي مستوى EBIT الذي يتساوى عنده ربح السهم (EPS) لكافة الخطط التمويلية المقترحة."
تحليل EBIT-EPS التفاعلي
بناءً على EBIT الحالي، الخطة (ب) المعتمدة على الدين تحقق عائداً أعلى للمساهمين.
مقاييس الرفع الثلاثة
كيف ننتقل من المبيعات إلى ربح السهم؟
درجة الرفع التشغيلي (DOL)
تقيس حساسية EBIT للتغير في المبيعات. تعتمد على نسبة التكاليف الثابتة في الشركة.
درجة الرفع المالي (DFL)
تقيس حساسية EPS للتغير في EBIT. تعتمد على مقدار أعباء الفائدة الثابتة.
درجة الرفع الكلي (DTL)
التأثير المتراكم؛ يوضح كيف يؤثر تغير المبيعات بنسبة 1% على أرباح السهم.
نظرية هيكل رأس المال الأمثل
في عالم بلا ضرائب (MM Case 1)، لا يؤثر هيكل رأس المال على قيمة الشركة. ولكن في الواقع، يوفر الدين **درعاً ضريبياً (Tax Shield)** يقلل التكلفة الإجمالية لرأس المال (WACC) ويزيد قيمة الشركة.
المقايضة (Trade-off)
التوازن بين فوائد الدرع الضريبي وتكاليف الضائقة المالية.